一、1月上市豬企生豬銷量環(huán)比增長百分比

22年1月我上市養(yǎng)殖企業(yè)生豬銷量合計約為573.62萬頭(不含牧原)，環(huán)比12月+10.66%。

除金新農、大北農生豬銷量環(huán)比下行外，其余均保持增長態(tài)勢，環(huán)比漲幅在4%-33%;其中環(huán)比高于20%的主要有華統(tǒng)股份、中糧家佳康、溫氏股份、新希望。受益于資金、平臺優(yōu)勢等，頭部養(yǎng)殖企業(yè)整體處于出欄穩(wěn)增長狀態(tài)。

農業(yè)部統(tǒng)計1月生豬出欄量環(huán)比+9.4%，同比+23.6%。與行業(yè)數(shù)據(jù)比，上市養(yǎng)殖企業(yè)增漲快1.26pct，行業(yè)集中度呈提升趨勢。

二、1月豬價下探進入虧損區(qū)間，出欄均重低位

1.生豬價格持續(xù)下行，出欄均重保持低位。22年1月行業(yè)生豬均價14.62元/kg，環(huán)比12月-13.08%。

而上市養(yǎng)殖企業(yè)1月生豬均價為13.36元/kg，低于行業(yè)均價約8.6%，養(yǎng)殖業(yè)務虧損過程中。

出欄均重方面，1月上市養(yǎng)殖企業(yè)均重增減對半，整體處于周期低位，對應均值約為113.31kg(環(huán)比-0.77%)。

根據(jù)涌益數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月出欄均重約119.8kg。對比來看上市養(yǎng)殖企業(yè)出欄體重低于行業(yè)水平。

2.養(yǎng)殖行業(yè)再次進入虧損狀態(tài)。22年1月自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤月均虧損約249.28元/頭，由12月的小幅盈利42.2元/頭轉為虧損狀態(tài)。

考慮到當前豬價持續(xù)下滑態(tài)勢，我們預計2月均價繼續(xù)下探，行業(yè)仍將處于虧損中。

根據(jù)新統(tǒng)計，2月18日自繁自養(yǎng)周度虧損下探至495.14元/頭，再度進入21年9月份的深度虧損中。

同時外購仔豬養(yǎng)殖利潤亦進入顯著虧損狀態(tài)(-149.8元/頭)。

三、1月能繁母豬存欄環(huán)比-0.9%，產能累計去化6%

根據(jù)農業(yè)部等數(shù)據(jù)，1月我能繁母豬存欄量約4290萬頭，環(huán)比-0.9%，持續(xù)去產能狀態(tài)。

自21年6月高點以來，我能繁母豬累計去化約274萬頭，幅度為6%。

目前市場存在的分歧點之一是產能去化放緩(內含效率提升的假設)，行業(yè)底部會拉長。

針對這個分歧，我們認為從養(yǎng)殖利潤這個指標出發(fā)，它代表了行業(yè)賺錢與否。目前生豬養(yǎng)殖再次進入虧損區(qū)間，對于養(yǎng)殖企業(yè)/養(yǎng)殖戶來說，就是在快速消耗自身的現(xiàn)金流。在持續(xù)深度虧損的狀態(tài)下，底部拉長的推論意味著養(yǎng)殖戶都有能力且愿意堅守虧損狀態(tài)，但是現(xiàn)實當中大幅虧損而不出現(xiàn)整體產能的下行有悖于我們的常識(小樣本不代表局)。

綜合來說我們認為在虧損區(qū)間，行業(yè)產能大概率陸續(xù)出清，行業(yè)預期邊際向好。